2026年7月31日，港股市场再现“回购风暴”。港交所最新披露的数据显示，截至7月30日，年内港股上市公司回购金额已累计达3210亿港元，一举超越2025年全年的3000亿港元，创下历史同期最高纪录。当日，恒生指数与恒生科技指数双双收涨，分析人士普遍将回购潮视为支撑大盘走势的重要力量。
龙头公司大手笔回购，腾讯美团领衔
这一轮回购潮中，头部新经济公司毫不犹豫地冲在了最前线。作为港股市场的风向标，腾讯控股今年的回购节奏明显加快，累计斥资超1100亿港元，稳居“回购王”位置；美团紧随其后，回购金额突破300亿港元，创下公司上市以来的新高；短视频巨头快手和互联网平台小米的年内回购规模也分别达到50亿和80亿港元。传统蓝筹同样不甘示弱，友邦保险、汇丰控股等金融股合计回购约400亿港元，体现了对当前估值的认可。
从板块分布来看，资讯科技业与金融业贡献了全部回购金额的超过六成。这一结构特征，恰恰反映了在行业增速回落的背景下，大企业更偏向把富余现金返还给股东，以赢得投资者的长期信任。
回购潮为何再度升温？
估值低位提供绝佳时机
港股当前整体估值仍处于历史较低区间。恒生指数预测市盈率不足10倍，市净率更已跌破1倍。面对低于内在价值的股价，上市公司通过回购既可以维护市值，也能够在低位积累优质资产。
经营现金流稳健
经过近两年的降本增效，腾讯、美团等科技巨头的自由现金流保持强劲。同时，由于公司债务水平较低，借贷成本亦处于可控范围，使其有充裕的能力开展循环回购计划。
监管引导与股东诉求的双重叠加
港交所此前修订了《上市规则》，鼓励发布回购计划的上市公司，并简化了回购注销流程。另外，海外长线资金对ESG和股东回报的关注度日益提高，也倒逼企业用回购来稳定短期股价。
回购真能“托底”吗？
从历史经验看，大规模回购的确能对股价形成正向支撑。以腾讯为例，今年3月宣布将回购额度提高至五倍后，其股价在随后的十个交易日内累计上涨超过8%。对于大盘而言，回购增加了买盘力量，间接稳定了市场情绪。
不过也要指出，回购并非“万能药”。若企业基本面持续恶化，回购只会延缓下跌趋势，无法扭转长期熊途；此外，部分公司的回购计划是为了抵消股权激励造成的稀释，对净资产的增厚效果有限。因此，投资者不能只追捧“回购概念”，仍应结合盈利质量和成长性来判断。
下半年回购潮能否延续？
展望2026年剩余时间，多家投行预计港股回购热潮仍将持续。一方面，恒指估值尚未完全修复，回购“性价比”仍然较高；另一方面，内地与香港两地市场互联互通机制的进一步深化，也为上市公司回购注销股份创造了更好的市场环境。当然，全球宏观经济的不确定性也可能使部分企业转为保守，回购规模或呈现“龙头持续加码、中小市值分化”的态势。
对越南与东南亚市场的借鉴意义
港股的回购潮也为包括越南在内的东南亚资本市场提供了宝贵的参考样本。越南股市近年来虽然发展迅速，但同样面临估值波动大、散户占比过高等问题。若本地上市公司能够在股价低迷时积极发布回购预案或提高分红比例，不仅有利于维护股东权益，也能增强境外机构投资者信心。此外，监管层可以借鉴港交所的做法，优化股份回购和注销制度，推动市场形成健康的价值投资文化。
